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据说，女东说念主和小孩的钱最佳“挣”，事实是否如斯？

近日，专注母婴“赛说念”的上海的纽曼念念健康食物控股有限公司（以下简称“纽曼念念”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这已是纽曼念念第六次递表港交所。此前，公司永别于2019年4月8日、2019年10月28日、2020年7月27日、2021年2月8日、2023年12月29日先后五次递表。纽曼念念主要居品是藻油DHA。DHA多存在于鱼油和藻油之中，是一种适用于孕产妇和婴幼儿的养分品，又被称为“脑黄金”。尽管在DHA细分边界占据早先地位，但面对市集竞争加重压力倍增以及存货额逐年加多，纽曼念念的“降价”战略似乎却不尽如东说念主意；与此同期，IPO日报发现，公司研发东说念主员为0，居品皆靠采购，只隆重“贴牌”销售的纽曼念念能否靠着“脑黄金”办法沿路长虹？

起首：张力

“降价战略”精深库存压力

招股书潜入，纽曼念念主要于中国从事制品养分品营销、销售及分销，以专属品牌「纽曼念念」及「纽曼斯」（英文Nemans）销售。居品梗概可分为五大类，即藻油DHA、益生菌、维生素、多维养分素及藻钙居品。从股权结构来看，纽曼念念是一家圭表的“匹俦店”。王平、崔娟配偶二东说念主永别抓股91%、9%，所有抓股100%。从财务数据来看，2021年、2022年、2023年和2024年前六个月（下称“讲授期”），纽曼念念的营业收入永别为3.38亿元、3.67亿元、4.27亿元和1.46亿元，净利润永别为1.20亿元、0.88亿元、1.59亿元和0.45亿元。其中，藻油DHA居品是纽曼念念的主要居品。讲授期内，藻油DHA居品的收益永别约为3.10亿元、3.41亿元、4.04亿元以及1.80亿元；永别占总收益的约91.9%、92.7%、94.7%、93.5%及96.2%。讲授期内，公司藻油DHA居品的销量永别约为1569千件、1689千件、2115千件和713千件，2021年至2023年销量稳步高潮。但是，看似稳步增长的收益背后，纽曼念念却备受压力。从2023年启动，纽曼念念选拔了降价花式，原来平均售价为230元（摆布）/件的藻油DHA居品降至210.7元/件。同期，这种花式也一直络续到了2024年1月-6月。这即是说，纽曼念念中枢居品与最高价比，均价照旧下落超越一成。而2017年，纽曼念念DHA的均价是210.4元，如今的居品均价照旧跌至6年前水平。“降价战略”天然让销量有了彰着的擢升，但是毛利率的下滑亦然不言而喻。讲授期内，藻油DHA居品的毛利率永别为74.9%、76.0%、76.0%以及73.3%，2024年1月-6月已有下滑迹象。与此同期，纽曼念念还靠近库存积压的压力。讲授期内，主要居品藻油DHA居品的存货额永别约为1.24亿元、4.98亿元、4.08亿元以及4.29亿元，并未彰着减少。此外，为擢升销量，纽曼念念还大幅加多促销开支。讲授期内，公司的促销开支永别约为2556万元、3120万元、4974万元以及3215万元，永别占总销售用度的40%、39.5%、48.5%以及66.9%，从2023年启动大幅度加多。值得提防的是，纽曼念念主要依赖于线上销售。讲授期内，线上销售收入永别占总收益的约64.1%、66.3%、73.1%及80.7%，比例箝制加多。但与此同期，纽曼念念的线上销售的毛利率却并未有所改善。2021年-2023年公司线上销售毛利率永别为76.9%、77.3%、77.3%，其中2023年1月-6月线上销售的毛利率为78.6%，而2024年1月-6月已降到73.7%。

行业“巨头”真身为“贴牌”公司

纽曼念念在招股书中暗示，把柄弗若斯特沙利文，中国的母婴藻油DHA市集可分为国际业者推出的居品和国内业者推出的居品，其中国内业者的居品又可进一步分为汲取腹地藻油DHA原材料的居品和汲取入口藻油DHA原材料的居品。2023年，汲取入口藻油DHA原材料的国内品牌占中国藻油DHA居品零卖总值的28.5%，其中纽曼念念于2023年占约20.5%，按入口原材料制造的藻油DHA居品零卖价值经营，纽曼念念是最大的国内品牌。但是，恰是这么的一家行业“巨头”，公司职工只消46位。招股书潜入，讲授期内，公司职工由9名施行董事及高等处置层、13名销售及营销、4名管帐及财务、4名行政及东说念主力资源以及16名物流成员构成，并无研发、分娩等职工。也即是说，纽曼念念作念的是“左手倒右手”的买卖，海外入口的DHA居品本即是产制品，而非简便的原材料大概半制品。讲授期内，上海康营是纽曼念念最大的供应商。纽曼念念也在招股书中提到，自2013年以来，上海康餬口物科技有限公司（下称“上海康营”）一直是公司的供应商。讲授期内，公司朝上海康营采购的居品金额永别约4760万元、7620万元、6780万元及2020万元，永别占相应年度采购总和的约56.8%、42.6%、49.6%及48.5%。IPO日报发现，企查查潜入，上海康营于2013年建树，刚建树就肩负采购“重担”。此外，收尾2023年，公司参保东说念主数也仅有15东说念主。另外，值得提防的是，纽曼念念在分娩和供应链上高度依赖外包。招股书中提到，向公司提供益生菌制品的科达、提供包装奇迹的上海易彩及供应好意思国DHA居品的Confidence集团，亦占公司在往绩本领采购额的很大部分。讲授期内，公司向五大供应商作出的采购总和永别占年度采购总和的90.7%、92.7%、94.3%及92.4%。而纵不雅纽曼念念的业务花式，主要由供应商亦汲取OEM花式制造养分品及/或在其上加贴公司品牌的标签，再由纽曼念念去进行销售。也即是说，纽曼念念是一家“贴牌”企业。那么问题来了，这种运作花式下，纽曼念念的竞争力安在，且在日益增长的行业竞争压力下何如“沿路长虹”？END

记者 佘诗婕

校对 褚念颖

剪辑 吴鸣洲

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